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水務行業：水價調整污水處理從量變邁向質變

時間：2008-04-21 16:54 國金證券

信息發布：中國水工業自動化網 發布時間：2008-4-22 瀏覽次數：次更多

　　投資要點

　　4月19日，國家發改委在批復水利部《全國中型水庫建設規劃》中明確指出將加快水價改革，促進水資源可持續利用的水價機制；按照節約用水、補償成本、合理盈利、市場競爭、用水戶參與的原則，調整水利工程供水和城市供水價格，全面開征污水處理費。

　　我們認為國家發改委此次的表態延續了去年馬凱主任講話的精神，城市供水價格調整的方向并未因為目前CPI的高企而改變，不能確定的只是調整的時間。

　　在水價調整的時間點上，我們認為在目前CPI高企的環境下，并不具備全國大面積調整水價的條件，水價的調整只有等待CPI呈現回落趨勢以及《城市供水定價成本監審辦法》的頒布。

　　我們用水價占人均可支配收入的比重對未來我國水價可能的上調空間進行了簡要判斷，分析結果顯示上調空間巨大。

　　我們認為這次國家發改委全面開征污水處理費的表態，意味著國家決策部門已經開始考慮污水處理運營企業目前的窘境；而只有國家對污水處理費如何征收、征收多少的政策頒布并執行到位，才能解決目前困擾污水處理企業的污水處理費征收范圍小、力度低和費用不高難題。

　　隨著大規模的建設高峰逐漸進入尾聲，我國污水處理業的發展重心目前正處于由建設向運營的轉變期。搖錢術：分層遞進選股法

　　由于污水處理費征收范圍小、力度低和污水處理費不高的原因，各地污水處理運營者盈利能力普遍低下，部分處于虧損狀態；這也成為阻礙我國污水處理業進一步發展的關鍵問題。

　　結合水務上市公司基本面和水價調整預期，我們重點推薦首創股份、南海發展、原水股份和創業環保

　　事件：國家發改委再次就水價與污水處理費問題表態

　　4月19日，國家發改委批復了水利部組織編制的《全國中型水庫建設規劃》。

　　批復中明確表示將要初步建立起國家水權制度，基本完成主要江河水量分配方案，明晰初始水權，更好地發揮市場機制優化配置水資源的基礎性作用；規劃中所列的水庫將作為今后一個時期審批或核準水庫項目的依據。

　　國家將加快水價改革，促進水資源可持續利用的水價機制；按照節約用水、補償成本、合理盈利、市場競爭、用水戶參與的原則，調整水利工程供水和城市供水價格，全面開征污水處理費，合理確定再生水價格，促進再生水利用；同時在充分考慮農業用水特殊性和強化供水單位成本約束的基礎上，合理確定和逐步調整農業供水價格。

　　我們的點評與分析

　　城市水價調整是時間問題，而非方向問題

　　發改委此次的表態與去年12月9日馬凱主任關于水價的談話精神一致，都指出要加快水價改革，合理調整水利工程和城市供水價格。

　　2007年12月9日，國家發改委主任馬凱在全國發展和改革工作會議閉幕式上要有控制、有步驟地推進資源型產品價格改革和環保收費改革，合理調整水利工程和城市供水價格，完善排污費征收方式和垃圾處理收費制度。搖錢術：分層遞進選股法

　　合理調整水利工程水價，就是要將非農業用水價格盡快調整到補償成本、合理盈利的水平，在整頓水價秩序、完善水費計收機制等基礎上，合理調整農業用水價格，逐步達到保本水平。

　　城市供水價格是終端水價，要綜合考慮上游水價等眾多因素，我國將在審核供水企業運營成本、強化成本約束基礎上，適當提高城市供水價格。

　　我們認為去年馬凱主任和日前發改委批復中關于水價調整的論述，都指明了我國水價調整的大方向：即加快水價改革、理清供水定價機制，合理上調水價。

　　目前我國城市供水價格被人為扭曲低估，水務運營企業大多盈利能力低下。

　　我們認為今年將頒布的《城市供水定價成本監審辦法》將給予各地方合理科學調整水價的依據，各地水價有望遵循“成本+合理利潤”原則提升，恢復被扭曲低估的價格。

　　在水價調整的時間點上，我們認為在目前CPI高企的環境下，并不具備全國大面積調整水價的條件，水價的調整只有等待CPI呈現回落趨勢以及《城市供水定價成本監審辦法》的頒布。

　　根據發改委的表態，我們認為有望得到調整的將是水價中的水資源費、自來水費和排污費。

　　在對未來水價上漲空間分析上，我們用水價占人均可支配收入的比重進行了簡要判斷。

　　世界銀行給發展中國家承受水價的最高限定是家庭可支配收入的5%作為支付供水和污水處理的上限。

　　我國建設部研究認為水費支出占家庭平均收入的2%-3%比較適合的。

　　經過對2006年全國36個大中城市數據進行分析，我國大中城市居民水費支出占家庭平均收入約為1%，其中60%的城市居民水費支出占比在1%之下；按照2%-3%的合理占比計算，水價提升空間巨大。

　　全面開征污水處理費使污水處理運營從量變開始邁向質變

　　2006年起，在政府政策的直接推動下，全國污水處理設施建設及運營開始了量變，各地掀起一輪建設污水處理廠的高峰，已建成污水處理廠從2006下半年的850余家迅速擴張到2008年3月底的1321座。

　　截至2008年3月底，全國污水處理廠已投產1321座，在建污水處理項目889個，其中有國債參與投資的項目538個。

　　全國污水處理廠總處理能力8043萬立方米/日，實際投資總規模1615.4億元，配套管網15.6萬公里，全國污水處理廠平均負荷率為63.74%。

　　隨著大規模的建設高峰逐漸進入尾聲，我國污水處理業的發展重心目前正處于由建設向運營的轉變期。

　　新建污水處理設施空間有限

　　目前全國36個省會及計劃單列市中只有拉薩尚未建污水處理廠，283個地級市中，只有39個地級市尚未擁有正在運營的污水處理廠。

　　目前全國污水處理廠平均負荷率為63.74%，與國家《環境保護“十一五”規劃》中實際處理負荷三年內不低于75%的要求尚有較大一段距離。

　　因為未來我國新建污水處理設施的空間仍然存在，但是已經有限。

　　運營盈利將是下一階段的發展重心

　　與建設的熱火朝天相對應的是運營企業的經營狀況不理想，由于污水處理費征收范圍小、力度低和污水處理費不高的原因，各地污水處理運營者盈利能力普遍低下，部分處于虧損狀態；這也成為阻礙我國污水處理業進一步發展的關鍵問題。

　　因此，如何使運營者獲得合理利潤，以使建成的污水處理設施發揮其效用將是下一階段我國污水處理業的發展重心。

　　我們認為這次國家發改委全面開征污水處理費的表態，意味著國家決策部門已經開始考慮污水處理運營企業目前的窘境；而只有國家對污水處理費如何征收、征收多少的政策頒布并執行到位，才能解決目前困擾污水處理企業的污水處理費征收范圍小、力度低和費用不高難題。

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