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在中國經濟放緩的環境中，我們認為防守性為最主要的投資元素。環保業可作為理想之選，原因是：
(1)從4萬億元人民幣的經濟刺激計劃可見，中央高度支持該行業的發展；
(2)城市固體廢物及污水處理需求穩健，不易受經濟滑坡的影響。在中國的"綠色＂時代，我們相信廢物焚燒發電(WTE)業的BOT(建設-運營-移交)承包商最可從中受惠。然而，該行業亦存在市場競爭日益升級、地方政策變動及執法不力等風險。
內地環境響警鐘，環保業急需結構性發展。在經濟快速增長的同時，中國亦成為全球最大的污染國之一。日益嚴重的污染問題影響到生態環境，并導致04年國內生產總值損失約3%。在第11個五年規劃中(簡稱十一五)，中央加大力度解決污染問題，預計環境控制總投資將在06至10年大幅增長100%至1.6萬億元人民幣，從而對環保服務供貨商創造了結構性增長的機遇。
廢物焚燒發電(WTE)仍處于初期發展階段。由于目前只有9.4%的城市固體廢物(MSW)得到焚化處理，政府計劃在2010年前加大相關投資及新建82座廢物焚燒電廠。廢物焚燒發電被廣泛認為是環保節能的城市固體廢物處理方式。
污水處理進入繁榮發展期。水污染加劇理中國水資源匱乏的問題。為控制水污染，政府計劃在06至10年間投資至少3,300億元人民幣新建污水處理廠。
最看好BOT/廢物焚燒發電，其次是設計采購施工(EPC)/污水處理。我們最看好BOT承包商，因其準入門坎較EPC承包商更高，且營業額更穩定及持久。廢物焚燒發電業務亦較污水處理業務更有前景，因前者可提供更多收入渠道，且市場競爭略溫和。
業風險可控制。該行業存在的主要風險在于中央及地方政策變動、市場競爭加劇、執法效果不佳及地方政府拖延款項。日趨激烈的市場競爭亦構成一項緊迫的隱憂，或將導致環�？刂祈椖康睦麧櫬饰s。
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